◎记者 马慜
在“低利率、高波动、高相关”的市场变局中，银行理财作为资管行业的“新兵”，如何捕捉投资机遇？
近日，交银理财研究部副总经理王钋在接受上海证券报记者专访时表示，2026年宏观政策“协同发力，提质增效”特征明显，银行理财资金须从“广撒网”转向“精耕细作”。今年，交银理财将重点进行产品结构调整，核心是构建“低相关性，高夏普比率（衡量风险收益比的指标）”的投资组合，从“规模导向”全面转向“客户体验导向”。
政策托底效果持续显现
资产管理方向与宏观经济大势密不可分。王钋认为，2026年一季度，中国宏观经济运行态势稳健，政策托底效果持续显现。
在王钋看来，当前宏观政策呈现鲜明的“协同发力，提质增效”特征。财政政策延续积极基调，货币政策坚持适度宽松，这一政策组合给理财市场带来两大变化：一是宽松基调决定资金成本持续低位，有利于债券市场稳定运行，也为权益资产估值提供支撑；二是结构性机会显现，财政金融协同发力精准指向“两重”“两新”“人工智能+”，以及低空经济等新质生产力领域，因此资产配置需要从“广撒网”转向“精耕细作”。
放眼全球市场，地缘政治冲突为外部环境平添了不确定性。王钋认为，当前美联储的政策节奏、海外经济走势及中东地缘局势共同塑造出一种复杂的“类滞胀”交易特征。对于国内市场而言，这既是挑战，也是机遇，关键在于能否利用好国内政策空间，在应对外部冲击的同时，加速产业升级和内部循环的构建。
针对“存款搬家”带来的资金再配置需求，王钋观察到一个鲜明特点——“存款搬家”现象确实存在，但大规模、系统性地流入权益市场的迹象尚不明显。居民和企业基于避险需求，仍将大量到期资金以活期或短期存款的形式留存在银行体系，流出部分则逐步向“固收+”等理财产品迁移。
在当前宏观环境下，客户的风险偏好也在发生变化。王钋表示，客户风险偏好呈现更加理性和审慎的特征，其核心是“安全性、流动性与适度收益”的再平衡，正在从“追求绝对高收益”向“在可接受风险范围内追求相对优异”转变。这是一个渐进演变的过程，而非简单的趋势逆转。
关注政策驱动与结构性机遇
资产配置从知到行，并非易事。结合当前可预见的宏观形势，王钋对大类资产给出价值排序——“商品、权益>债券>现金”，配置国内资产则需重点关注政策驱动与结构性机遇。
过去一年，以黄金为代表的商品类资产格外闪耀。今年，王钋仍看好商品资产的表现。在他看来，商品资产受益于供给端刚性，能源、工业金属及黄金受地缘冲突、产能约束与战略需求支撑，价格具备刚性。贵金属受益于避险与货币宽松预期，但商品内部分化显著，需精细把握结构性机会。
谈及权益市场，王钋认为，权益市场的整体估值扩张受限，但结构性机会依然存在。其中，港股科技指数与A股内需板块有望穿越宏观迷雾，成为权益资产中的“阿尔法”来源。
相比之下，债券市场作为银行理财的“基本盘”，其吸引力正在下降。王钋认为，当下全球流动性收紧的预期压制债券估值，在国内“稳增长”基调下，债市主要扮演组合“稳定器”的角色。
对于现金类资产，王钋表示，虽已无超额收益，但是在不确定性加剧的背景下，保持适度流动性以捕捉战术机会也是明智之举。
“稳底盘、增弹性、强分散”
面对“低利率、高波动、高相关”的市场环境，交银理财正推进系统性的配置思路升级。王钋将其概括为“稳底盘、增弹性、强分散”三大支柱：
一是“稳底盘”——固收资产依然是“压舱石”，但策略从“拉长久期博弈利率下行”转向“票息为本，策略增厚”，深度挖掘信用利差，灵活把握波段交易。
二是“增弹性”——适度增加权益类资产配置。借助可转债、量化对冲策略、公募REITs等丰富工具参与权益市场；战略性关注黄金ETF等商品资产，对冲地缘风险。
三是“强分散”——针对“股债跷跷板”效应减弱、资产相关性上升的新风险，大力拓展公募REITs、ABS、跨境资产等与股债相关性较低的品种，构建收益驱动逻辑多元的资产网络。
据王钋介绍，产品结构调整是交银理财2026年的重点工作，主要沿三个方向推进：
首先，重点发力“微含权固收+”策略，将大力发展“微含权”策略，打造“大单品”。
其次，布局“多资产、多策略”产品，通过资产分散和策略多元，力争实现绝对收益目标。
最后，深化绝对收益策略。针对高净值客户和机构投资者，交银理财还通过衍生品对冲、动态资产配置等手段，严格控制回撤。
“产品结构调整的最终目标是构建‘低相关性、高夏普比率’的投资组合，在不同市场周期下均能创造稳健回报。”王钋表示，随着产品结构优化，交银理财将逐步向“多资产、多策略”升级，从“规模导向”迈向“客户体验导向”。
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责任编辑：李琳琳
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